从“河南酒王”到破产重整，宋河酒业还有多少剩余价值？

大河财立方《极刻》第879期

大河财立方记者王磊彬

时隔21年，名噪一时的“河南酒王”再次迎来重整。

(资料图片)

6月19日，河南省鹿邑县人民法院发布民事裁定书，裁定受理河南省宋河酒业股份有限公司（以下简称宋河酒业）的重整申请。

从去年11月份申请破产重整到如今正式进入破产重整程序，看似复杂的债权债务关系背后，或折射出意向接盘人对宋河酒业剩余价值的信心不足。

宋河酒业能否破产重整成功？破产重整之后能否恢复元气、走向繁荣？如今看来，尚未有定数。

（摄于2017年11月4日）

宋河酒业破产重整获受理

6月26日上午，位于辅仁大厦内的宋河酒业正常运转，员工正常上下班。前几天法院发布的破产重整裁定书在行业内引起波澜，在这里好像一切都没发生过。

事实上，除了宋河酒业或者辅仁集团高层之外，普通员工对于企业破产重整的信息知之甚少，对于未来走向更是难以把握。

2022年11月2日，宋河酒业向河南省鹿邑县人民法院申请重整，并同时申请预重整。

2023年6月19日，河南省鹿邑县人民法院发布民事裁定书，裁定受理河南省宋河酒业股份有限公司的重整申请。

经审查，法院认为，宋河酒业债权人人数众多、债权债务关系复杂，且职工数量较多，可能影响社会稳定，为准确识别债务人是否具备重整价值及重整可行性，提高重整的成功率，决定对宋河酒业公司进行预重整，同时指定河南省宋河酒业股份有限公司清算组担任预重整管理人。

2023年5月10日，宋河酒业预重整期限届满，预重整管理人提交了预重整工作报告，并申请终止宋河酒业公司预重整程序，建议受理宋河酒业重整申请。

裁定书显示，根据预重整评估结果，截至2022年10月31日，宋河酒业公司单体全部资产账面价值为9.69亿元，评估清算价值为17.52亿元。根据债权申报与审查情况、职工债权调查情况等，截至2023年4月28日，宋河酒业负债共计115.86亿元。

较之于2002年，朱文臣以5000万元收购宋河酒业时的意气风发，21年后的今天，辅仁集团、宋河酒业以及朱文臣都显得较为落寞。

对于宋河酒业破产重整，多名业内人士表示，直接原因是辅仁药业集团长期处于债务风险危机中，同时带来的相关经济纠纷导致宋河酒业无法正常经营、资不抵债。

根据天眼查数据，截至目前，宋河酒业涉及金融借款合同纠纷、融资租赁合同纠纷、买卖合同纠纷、民间借贷纠纷、确认合同无效纠纷等风险信息上千条，法律诉讼上百条。此外，宋河酒业及朱文臣多次列入被执行人。

宋河酒业剩余价值决定重整成败

尽管宋河酒业的破产重整申请已被正式受理，但宋河酒业的重整之路仍然充满变数。

河南英伦律师事务所主任、资深律师周建昇告诉记者，预重整是企业先行与债权人、投资人进行协商，拟定了重组方案后，再通过法律程序进行重整。预重整是在企业破产重整前的早期阶段进行的，旨在通过财务重组避免破产。而破产重整是由人民法院进行主导，按照破产法的规定对企业的资产、负债、经营等进行有序整理，破产重整是在企业已经破产或无法正常经营的情况下进行的，目的是进行资产清算和债务重组。

“企业重整的过程就是一个寻找投资人的过程，时长从几个月到一两年不等。如果企业重整不成功，则进入破产程序。” 周建昇说。

面对强大的债务压力，宋河酒业选择破产重整，在一定程度上将起到减缓债务人和债权人压力的作用。

在此之前，河南省内多家曾经经营困难的企业，借助破产重整化解了巨额债务，恢复了公司的持续经营和盈利能力，最终盘活有效资产，彻底摆脱经营和债务困境，从而实现涅槃重生。比如，河南省建设集团、莲花味精等省内知名企业。

在业内人看来，宋河酒业破产重整能否成功，核心是其剩余价值还有多少。

“在企业破产重整期间，如果找到合适的投资人愿意接盘，那么就意味着重整成功，如果没有投资人接盘，企业则进入破产清算环节。一旦进入破产清算环节，债权人有权对宋河酒业的资产进行拍卖。”周建昇说。

一般情况下，破产重整期间有投资人接手，那么债权人的债权一般能清偿最高80%左右，而企业一旦进入破产清算环节，债权人的债权清偿率在30%左右。

上海观峰企业管理咨询有限公司创始人、中国人民大学企业重构与重生课题组组长杨永华介绍，企业重整分为债权债务重整和资产重整两个大类。宋河酒业属于资产重整，从资不抵债的现状来看，企业重整面临着很大挑战，大概率会走向破产清算的道路。

北京市两高（郑州）律师事务所高级合伙人、执行主任、仲裁员史延航表示，法院一旦裁定受理破产重整，首先引起的法律效果就是，其他执行法院对宋河酒业的查封手续要全部解除，债务人也要其资产移交管理人或者在管理人监督下对企业进行经营，避免各个债权人“各自为政”，从而有利于恢复企业的生产经营。

破产重整只是一个开始

作为曾经的“河南酒王”，在上个世纪八九十年代，宋河酒的“东奔西走，要喝宋河好酒”广告词响彻中国大江南北。1988年，宋河酒与茅台、五粮液等17款名酒一同荣获全国第五届评酒会“中国名酒”称号。

进入新千年以来，随着市场变化等多种原因，宋河酒业一落千丈。尤其是最近几年，财务数据更是不断恶化，最终走向破产重整的道路。

对于宋河酒业破产重整，许多业内人士表达了美好的期待。

河南省酒业协会会长熊玉亮曾表示，若没有受到辅仁药业的拖累，宋河酒应该到了起势发力阶段，经过近几年的调整，其市场占有率、消费者的认可度都在提升。其表示，希望能够有好的重组者，期待通过这次重组能够让宋河酒迎头赶上其他酒企。

作为白酒行业的资深专家，杨永华认为，近几年来，宋河酒业的经营处于非正常状态，这严重影响了企业的健康快速发展。如果重整成功，企业会回归到正常轨道，但极有可能会易主。

“受此前疫情及白酒行业新周期影响，白酒产量连续多年下滑，行业集中度在不断提高。如果易主，新东家是否有资源和能力让宋河酒业竞争力提高，目前尚不确定。”杨永华说，若重整成功，经营团队也需进行优化，技术团队则要保持稳定，这样宋河酒业才能有涅槃重生的机会。

在知趣咨询总经理、白酒分析师蔡学飞看来，宋河酒业本身是一个优质的资产，其“国礼宋河”的口号喊了很多年，同时，宋河所在地文化历史优势明显，其品牌文化也具有一定的认知度和美誉度。

然而，美好的期望下也要客观看待当下白酒市场激烈的竞争格局，以及整体进入存量竞争时代的大环境。

根据河南省酒业协会公布的数据，2022年，在河南销售的白酒品牌近4000个，主要品牌白酒市场流通数据销售额618.84亿元，其中，包括宋河酒业在内的15家豫酒主要品牌销售额94.26亿元，占总额的15.23%。

另据河南省商务厅发布的豫酒重点企业市场统计情况，宋河酒业2022年营收为8.44亿元。

有业内人士表示，河南作为白酒消费大省，是中国白酒市场争夺最为激烈的省级区域，目前市面上过百亿的省外白酒品牌，河南基本上都能贡献十分之一的销量。相比之下，宋河酒业、杜康、赊店等地方性酒企的生存空间可能会被进一步挤压。对于宋河酒业而言，破产重整只是一个开始，要想在激烈的市场竞争中有一席之地，还有很长的路要走。

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